Damián Digital

Cómo usuarios de Reddit han manipulado las acciones de GameStop

El meme que golpeó a un fondo de inversión

Hay tres cosas que hay que recordar al ver el caos que se está produciendo con el precio de las acciones de GameStop. En primer lugar, Wall Street es lo que ocurre cuando se mezcla el dinero con los sentimientos. Segundo, Internet es la vida real. Y tercero, la calle siempre gana, sobre todo si operas con Robinhood.

Si no has estado prestando atención, las acciones de GameStop se han disparado de una manera notablemente volátil; el 22 de enero, GameStop subió un 69% (bonito) antes de que se activara un interruptor automático. El lunes siguiente, 25 de enero, las acciones de GameStop se detuvieron nueve veces.

La idea era castigar a los vendedores en corto, y que los pequeños golpearan a Wall Street

A primera vista, esto no tiene sentido. GameStop, fundada un año antes que Blockbuster, forma parte de una cohorte cada vez más reducida de negocios en el extranjero que se ven privados de mercados en línea. Hoy en día, puedes comprar videojuegos por Internet en lugar de ir a un centro comercial de Iowa City para comprar una copia física del juego. El negocio de GameStop se ha visto afectado por ello.

Actualmente, mucha gente está en casa y se aburre, y en consecuencia, el interés por el comercio de día se ha disparado. Hay un foro de Reddit para esto, r/WallStreetBets, que se describe a sí mismo como «como si 4chan hubiera encontrado una terminal de Bloomberg». Hace un año, un usuario llamado delaneydi argumentó que GameStop estaba infravalorada por el mercado. Durante un tiempo, la idea de que r/WallStreetBets se hiciera con GameStop fue una broma, pero luego se convirtió en algo serio, según informó Bloomberg. La idea era castigar a los vendedores en corto, y que los pequeños golpearan a Wall Street.

Si crees que GameStop fracasará y las acciones bajarán, o incluso que la empresa quebrará, hay una forma de ganar dinero con ello. Normalmente, esto se hace mediante la venta en corto, una práctica en la que tomas prestadas acciones a cambio de una comisión y las vendes a un precio (idealmente) alto, para luego volver a comprarlas a un precio (idealmente) más bajo para devolverlas. Esto puede hacerle ganar mucho dinero, especialmente si la empresa quiebra y usted no tiene que devolver las acciones.

Sin embargo, el problema de la venta en corto es que pierdes dinero si las acciones suben, y tus pérdidas son potencialmente infinitas si las acciones siguen subiendo. También pueden ocurrir otras cosas malas, como un aumento de las comisiones o que el inversor original quiera recuperar sus acciones. Esto significa que algunos «shorts» se verán obligados a «cubrir», o a volver a comprar las acciones a un precio elevado, lo que hace que el precio suba aún más.

Para los inversores minoristas, este proceso se ha vuelto más fácil y barato

Ahora mismo, hay más gente que apuesta contra GameStop que la que apuesta por su éxito. «El interés en corto es de 71,2 millones de acciones, mientras que GameStop sólo tiene 69,7 millones de acciones en circulación», señala Matt Levine de Bloomberg. Algunas personas se darán cuenta de este tipo de cosas y pensarán: «¡Hm, esta acción es ideal para un short squeeze! Básicamente, como hay tanta gente en corto, es posible desencadenar una reacción en cadena en la que se compran suficientes acciones para hacer subir el precio, lo que obliga a algunos cortos a cubrirse, lo que hace que el precio suba aún más, obligando a más cortos a cubrirse, y así sucesivamente.

Para los inversores minoristas, este proceso se ha vuelto más fácil y barato gracias a aplicaciones como Robinhood. Además de permitirle comprar y vender acciones, puede comprar fácilmente una opción para acciones, en lugar de las propias acciones. Si tiene confianza en una acción, puede comprar una opción de compra, que le permite comprar una acción a un precio específico en una fecha determinada.

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Digamos que mi empresa de inversión falsa quiere comprar una opción de compra sobre la empresa X. Actualmente, las acciones de la empresa X cotizan a 10 dólares. Tengo confianza en la empresa X, así que compro opciones que me permiten comprar 100 acciones de la empresa X por 25 dólares la acción el 1 de marzo. Este contrato suele ser más barato que el precio de la acción.

Supongamos que la empresa X tiene una carrera épica en febrero, y que para el 15 de febrero sube a 50 dólares la acción. Puedo vender mis opciones por más de lo que pagué por ellas, si quiero. O puedo seguir conservándolas hasta el 1 de marzo, cuando recibo las 100 acciones, que ahora cotizan a 55 dólares por acción, y las vendo inmediatamente. Como resultado, obtengo un beneficio de 30 dólares por acción, menos las comisiones que pagué por las opciones.

Las acciones son ahora memes, y las intercambias para presumir con tus amigos

Por otro lado, puede que apueste mal y la empresa X sólo suba a 20 dólares. En ese caso, mis pérdidas se limitan a las comisiones que pagué por mis opciones, simplemente nunca compro las acciones. Esto hace que las opciones sean una apuesta más arriesgada que la compra directa de acciones de la empresa X, porque podría perder todo el dinero que gasté en las opciones, en lugar de conseguir al menos poseer las acciones. Pero también significa que hay muchas más ventajas, porque no he tenido que gastar todo el dinero en las acciones por adelantado. Si el riesgo es tu idea de diversión, ¡las opciones son geniales!

Ahora bien, alguien tiene que estar en el otro extremo de mi operación. La empresa que me vendió las opciones va a intentar reducir el riesgo de que mis opciones les perjudiquen, y lo hará comprando acciones de la empresa X. Eso hace que las acciones suban, y cuanto más suban las acciones, más acciones tendrá que comprar mi contraparte.

Antes, las opciones eran algo bastante sofisticado, algo que la gente corriente no hacía. Pero Robinhood hace que las operaciones con opciones sean fáciles y gratuitas. Además, hay un aspecto social en las operaciones, que es donde entra r/WallStreetBets. Las acciones son ahora memes, y uno negocia con ellas para presumir ante sus amigos.

Los comerciantes del día, como los de r/WallStreetBets, suelen ser despreciados por los comerciantes profesionales, y son muy conscientes de ello. Los vendedores en corto profesionales que crearon la posibilidad de un short squeeze subestimaron la sofisticación de los day traders, y r/WallStreetBets se abalanzó sobre ellos. Es hora de sacar a Wall Street un montón de dinero.

Los vendedores a corto plazo de GameStop han perdido unos 5.000 millones de dólares en 2021

La buena gente de r/WallStreetBets decidió que GameStop estaba infravalorada, y que las acciones subirían, así que pusieron un montón de posts sobre cómo estaban comprando opciones de GameStop. Esto hizo subir el precio de las acciones de GameStop, ya que sus contrapartes tuvieron que cargar con acciones para equilibrar, y luego más acciones ya que más personas compraron opciones y así sucesivamente. La subida de las acciones supuso que algunos cortos tuvieran que cubrirse, lo que hizo que las acciones subieran aún más. Hasta el 26 de enero, los vendedores en corto habían perdido unos 5.000 millones de dólares en 2021, sólo por sus posiciones en GameStop.

¿Qué tiene que ver Robinhood con esto? Bueno, hace que el comercio de opciones sea mucho más accesible para los inversores minoristas, pero hay algo más. Las operaciones en Robinhood son gratuitas. Pero Robinhood no ofrece operaciones gratuitas por ser amable; la empresa recibe pagos de algunos grandes inversores como Citadel Securities para ver lo que hacen los inversores minoristas. Este fenómeno, al que también se dedican otros brokers, se llama pago por flujo de órdenes. Citadel Securities gana dinero con estas órdenes «aceptando automáticamente la otra parte de la orden y volviendo al mercado para dar la vuelta a la operación». Se embolsa la diferencia entre el precio de compra y el de venta, conocido como spread», según el Financial Times.

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El argumento a favor de esta práctica es que, esencialmente, los inversores minoristas obtienen mejores precios que los que obtendrían en el mercado abierto, escribe Levine de Bloomberg. Sin embargo, la práctica es controvertida porque algunos críticos dicen que perjudica a los inversores. En teoría, es posible «‘adelantarse’ a las órdenes, por ejemplo, adelantándose a la compra de acciones de un cliente para comprarlas él mismo, obteniendo una pequeña ganancia si el precio de la acción sube», explica el Financial Times. «No hay ninguna sugerencia de que Citadel Securities se dedique a esa actividad, que está prohibida por la SEC».

Robinhood se metió en problemas con la SEC por «declaraciones engañosas y omisiones» sobre cómo ganaba su dinero vendiendo las órdenes que sus operadores hacían a otras empresas. Según la SEC, los inversores de Robinhood obtuvieron precios de segunda categoría, lo que les costó un total de 34,1 millones de dólares. La compañía pagó una multa de 65 millones de dólares en diciembre para resolver los cargos, y las prácticas que la SEC objetó «no reflejan a Robinhood hoy en día», dijo Dan Gallagher, director legal del corredor, a Business Insider.

Wall Street también puede participar

Cuando se le pidió un comentario, Robinhood se remitió a un artículo de opinión publicado por Vlad Tenev, consejero delegado y cofundador de la empresa. La empresa dice que sus clientes son en su mayoría inversores que «compran y mantienen», no imprudentes. El artículo de opinión no decía nada sobre el pago por el flujo de órdenes, y Robinhood se negó a comentar la práctica en un correo electrónico de seguimiento.

Sin embargo, Citadel Securities está ganando en esto. El pasado mes de junio, la empresa era responsable del 40% de las acciones negociadas por los inversores minoristas, escribió el Financial Times, citando a Piper Sandler. Tampoco recibe sólo las órdenes de Robinhood: TD Ameritrade y Charles Schwab también trabajan con Citadel Securities. «Los creadores de mercado minoristas no sólo están obteniendo un mayor volumen de operaciones, sino que probablemente están obteniendo una mayor rentabilidad por operación», dijo Tyler Gellasch, director ejecutivo de la Asociación de Mercados Saludables, al FT.

Lo que significa que Wall Street también puede entrar en el juego de la bolsa. Y no se trata sólo de Citadel Securities. Me sorprendería mucho que los algoritmos de negociación de alta frecuencia no participaran también en la diversión. Además, Chamath Palihapitiya, el icono de la SPAC de Silicon Valley, ha decidido yolo junto con los Redditors. («Yolo» como verbo parece formar parte del peculiar lenguaje de r/WallStreetBets). Elon Musk, un hombre que odia notoriamente a los vendedores en corto, también está observando el caos.

Al menos una empresa de Wall Street ha sufrido grandes pérdidas: Melvin Capital Management, que estaba en cortocircuito con GameStop, entre otras apuestas. Ha sido rescatada por Citadel, que, confusamente, no es lo mismo que Citadel Securities. (Citadel es un fondo de cobertura, no un creador de mercado). Sin embargo, ambas empresas fueron fundadas por el mismo hombre: Ken Griffin. Y al rescatar a Melvin, Griffin consiguió «una rara oportunidad de invertir en un gestor con talento a bajo precio», según Bloomberg.

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¿Qué tiene esto que ver con GameStop? Absolutamente nada – esto es un juego raro ahora. Y el mercado está espumoso, también; en julio, me uní a Robinhood para ver cómo funciona. La política ética de The Verge nos prohíbe negociar directamente con acciones de las empresas que cubrimos, así que para investigar elegí seis acciones que pertenecen a empresas que no cubro porque sus ganancias eran las siguientes en el calendario. (De hecho, no sé a qué se dedican varias de ellas.) Soy un inversor que compra y mantiene porque soy un aburrido, pero a día de hoy soy un aburrido que ha subido un 30%. Una vez más: No sé nada de estas empresas, salvo que no tengo que escribir sobre ellas. Es fácil sentirse como un genio en un mercado alcista, y muchos de los que se inician en el mundo del trading diurno probablemente sean muy optimistas en su sentido de la inversión en este momento.

Llegados a este punto, es posible que te preguntes si lo que hace r/WallStreetBets es ilegal; al fin y al cabo, se trata de un grupo de personas que intentan hacer subir artificialmente el precio de una acción para venderla y obtener grandes beneficios. Y la respuesta es: bueno, ¿tal vez? Definitivamente parece un esquema de bombeo y descarga, pero -esta parte es crucial- nadie está mintiendo, como señala Levine de Bloomberg. En teoría, la SEC podría perseguir a los inversores de r/WallStreetBets, ya que nadie es realmente anónimo en Internet, pero esto parece un gran esfuerzo para lo que en realidad no es un caso fácil. Es «una pesadilla de aplicación», dice James Cox, profesor de la Facultad de Derecho de la Universidad de Duke, a Bloomberg.

Ya no es sólo GameStop

Además, los cortos de GameStop parecen no inmutarse: a medida que algunos cortos antiguos salen del mercado, son reemplazados por otros nuevos. Tal vez esto se deba a que están anticipando la parte de «descarga» del esquema de bombeo y descarga; tal vez se deba a que están esperando las ganancias trimestrales, que normalmente hunden las acciones de GameStop. Tal vez también se estén divirtiendo.

Pero ya no se trata sólo de GameStop. r/WallStreetBets está invirtiendo en el fabricante de coches eléctricos Nio, en la empresa tecnológica Blackberry y en la cadena de cines AMC. Y si esos operadores de día lo están haciendo, entonces los creadores de mercado que compran el flujo de órdenes de Robinhood están yolo para el paseo. Y una cosa está clara: lo que hace Citadel Securities es legal.

¿Qué pasará después? No lo sé, pero sospecho que alguien en Wall Street encontrará la forma de ganar dinero con ello.

Fuente: https://www.nytimes.com/

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